Etsuya Hiragana
Analista Financiero MCE
Los indicadores de rentabilidad son principales factores utilizados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. en el análisis vertical de la cuenta de resultados. Su estructura es muy sencilla: el beneficio de un determinado nivel se divide por el valor de los ingresos por ventas, obteniéndose de ese modo la tasa de beneficio pertinente (tasa de beneficio por ventas, tasa de beneficio por actividad operacional, tasa de beneficio por actividad económica, tasa de beneficio bruto, tasa de beneficio neto).
El hecho de limitar el análisis a la tasa de beneficio neto es un error fundamental. En efecto, este indicador es uno do los más frecuentemente citados. Por otro lado, su magnitud es en gran medida independiente de la empresa: el gravamen tributario es la resultante del tipo impositivo vigente y las eventuales exenciones y descuentos. Parece más razonable medir la tasa de beneficio bruto, no gravada con impuestos.
El indicador más importante entre los usados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es la tasa de beneficio operacional que describe la calidad de la gestión de la empresa y la rentabilidad de su actividad básica. También es relevante la medición de la tasa de beneficio por actividad económica – que tiene en cuenta el saldo obtenido por la sociedad en las operaciones financieras.
La fórmula de la tasa de beneficio (cualquiera) tiene la siguiente forma:
Por el término "movimiento" los analistas entienden los ingresos por ventas – es así que están estructuradas las tasas de beneficio mencionadas encima. Además, los analistas utilizan en sus análisis (con menos frecuencia) los indicadores que en el denominador tienen en cuenta los gastos deducibles (que también forman parte del movimiento). La esencia de dichos indicadores consiste en la definición de la relación entre el resultado de la actividad de la empresa y una unidad de los gastos soportados.
Los analistas emplean también en el estudio vertical de la cuenta de resultados el llamado análisis causal. Verifican qué factores afectan el aumento (disminución) del beneficio (pérdida). No siempre un aumento del beneficio constituye prueba del desarrollo correcto de la empresa: puede acontecer que el mismo deriva de una reducción de gastos significativa, asociada con la liquidación gradual del patrimonio o un aumento de los ingresos financieros acompañado por la bajada de la rentabilidad de la actividad básica de la empresa.
El concepto de rentabilidad de la empresa
El resultado financiero de la empresa es uno de los indicadores más importantes de su eficiencia, constituyendo suma de los resultados ordinarios (provenientes de las actividades intencionadas de la empresa) y resultados extraordinarios (provocados por acontecimientos imprevistos).
El resultado financiero puede ser positivo – entonces los analistas lo llaman beneficio y la empresa es definida como rentable. En el caso del resultado financiero negativo los analistas hablan de la pérdida y la empresa es definida como deficitaria.
La existencia de una pérdida no significa que la empresa se esté desarrollando de un modo incorrecto: antes de formular tal opinión los analistas llevan a cabo un estudio cuyo objetivo es determinar las razones que motivaron el resultado negativo. Es posible que la empresa haya generado la pérdida a resultas de operaciones contables. Por otro lado, el beneficio neto puede derivar de mayores ingresos financieros acompañados por una bajada de la rentabilidad de la actividad básica.
Qué resultados están incluidos en la cuenta de resultados?
El resultado es creado mediante la sustracción del valor de los gastos de obtención de ingresos del importe de los ingresos. Para alcanzar una mayor transparencia de la cuenta de resultados se ha introducido la división por niveles de resultados:
Actividad básica
De los ingresos por ventas se sustraen los costes de fabricación de productos vendidos, obteniendo el beneficio bruto por ventas.
Actividad operacional
El resultado referido encima se corrige en función de otros acontecimientos operacionales: ingresos (venta de los componentes del inmovilizado, provisiones utilizadas, subsidios recibidos) y costes (el valor de los componentes del inmovilizado vendidos, provisiones creadas, créditos incobrables, indemnizaciones abonadas, etc.). Finalmente surge el resultado de la actividad operacional.
Actividad económica
Al beneficio (pérdida) anterior se añaden los ingresos financieros (dividendos percibidos, intereses, diferencias del tipo de cambio positivas) sustrayéndose del mismo los gastos financieros (intereses abonados, diferencias del tipo de cambio negativas, amortizaciones del inmovilizado). De esta manera se obtiene el resultado de la actividad económica.
Acontecimientos extraordinarios
El beneficio (la pérdida) obtenido anteriormente se corrige en función del saldo resultante de los acontecimientos extraordinarios, lo que indica el beneficio (la pérdida) antes del impuesto (beneficio / pérdida bruto).
Nivel del resultado financiero neto
Del beneficio bruto se restan los gravámenes obligatorios (p. ej. el impuesto sobre la renta) – entonces se obtiene el beneficio (la pérdida) neto.
Al analizar el resultado financiero se debe prestar atención a la relación entre los ingresos y gastos en todos los niveles, lo que ayudará en la identificación de las fuentes de pérdidas o beneficios.
Análisis de la cuenta de resultados
El análisis comparativo tiene por objeto presentar la dinámica y estructura de las distintas partidas de la cuenta de resultados. Esto permitirá a los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. definir las fuentes de los resultados alcanzados por la empresa. Por su lado, el análisis causal permite determinar la influencia de las distintas partidas de la cuenta de resultados en los beneficios (o pérdidas) generados por la empresa. Al llevar a cabo el análisis causal los analistas tienen en cuenta la estructura de ingresos en acepción cuantitativa y cualitativa. Mediante este concepto se identifican las actividades más y menos rentables para la empresa.
El método más popular utilizado por los analistas en los estudios de rentabilidad de la empresa es el análisis indicativo que consiste en comparar el resultado alcanzado por la sociedad con el valor del movimiento o con la magnitud de los recursos de capital o patrimonio invertidos.
Los indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad sobre el movimiento demuestran a los analistas la relación entre el beneficio obtenido y la facturación, por la cual muy frecuentemente se entienden los ingresos por ventas (menos frecuentemente los costes de fabricación).
Un indicador muy útil, pero también desestimado, que utilizan los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd., es la tasa de beneficio bruto por ventas calculada según la siguiente fórmula:
El valor de este indicador demuestra a los analistas la rentabilidad por actividad básica de la empresa. El valor creciente a lo largo del tiempo es una señal muy positiva. Las caídas son interpretadas negativamente incluso en la situación de la tasa de beneficio bruto creciente (por comprobar una disminución de la rentabilidad sobre la actividad básica de la empresa, provocando en general problemas muy serios).
De la misma manera los analistas construyen los indicadores que tienen en cuenta los beneficios del nivel inferior. Los indicadores más comunes son siguientes:
la tasa de beneficio neto (o simplemente la rentabilidad sobre las ventas neta) calculada mediante la fórmula:
El gran valor cognitivo de estos dos indicadores resulta de su carácter común. En distintas publicaciones, incluyendo las de estadística, la tasa de beneficio antes del impuesto y la rentabilidad bruta se definen como las magnitudes básicas que caracterizan a las distintas empresas o sectores. A consecuencia de ello, los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. utilizan estos indicadores para hacer comparaciones entre la rentabilidad de la empresa analizada y la rentabilidad media del sector. Rentabilidad del patrimonio
La estructura de los indicadores de rentabilidad del patrimonio es igual a la de las tasas de beneficio referidas más arriba. Sin embargo, en vez de los ingresos por ventas aparece un valor pertinente del patrimonio.
Los indicadores de rentabilidad del patrimonio expresan la relación procentual entre el beneficio alcanzado por la empresa y el estado medio del patrimonio (o sus componentes) empleado en el ejercicio de las actividades económicas.
Así como en el caso de la rentabilidad del movimiento, los analistas tienen en cuenta toda serie de magnitudes basadas en distintos alcances del resultado financiero (numerador) y del patrimonio (denominador). El indicador más usado por los analistas es la rentabilidad sobre activos (Return on Total Assets, ROA) que determina la relación entre la renta neta y el total del activo:
siendo que los analistas calculan el estado medio del activo según la siguiente fórmula:
La tasa de rentabilidad sobre activos demuestra a los analistas una dependencia muy importante – la productividad del patrimonio. Parece que en los países occidentales es el indicador más común que mide la eficacia de la actividad de la empresa.
Los indicadores de rentabilidad de capitales
Los indicadores de rentabilidad de capitales describen la relación existente entre el resultado financiero neto y el capital. Se trata entonces de un intento de expresar numéricamente los efectos de la actividad de la empresa por cada unidad del capital invertido.
El indicador más usado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es la rentabilidad de los recursos propios (Return on Equity, ROE), calculada según la siguiente fórmula:
El nivel creciente de este indicador demuestra una mayor eficiencia del capital invertido. Es una señal para los accionistas de que la empresa aprovecha sus recursos de manera adecuada. Por eso, en el caso de una nueva emisión, los analistas prestan una atención particular al. nivel de este indicador y sus fluctuaciones a lo largo del tiempo.
Los analistas tienen la consciencia de que el valor de este indicador sofrerá perturbaciones significativas, en especial inmediatamente después de una nueva emisión de acciones (entonces en el denominador ya estará incluido el valor del capital ”fresco”, que aún no ha sido utilizado en la actividad de la empresa).
Otro indicador que describe la rentabilidad del capital y es utilizado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd., es el beneficio por acción (Earnings per Share, EPS), calculado según la siguiente fórmula:
Este indicador es el más usado por los inversores – su valor creciente sugiere la posibilidad de percibir dividendos potencialmente más altos. Además significa un precio más alto de las acciones.
Eficiencia de las actividades de la empresa
Los indicadores de rotatividad son coeficientes importantes de la eficacia de las actividades de la empresa usados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd.. Permiten evaluar la eficiencia del uso del patrimonio y de sus distintos componentes. Entre los indicadores de rotatividad se distinguen tres principales grupos:
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. distinguen dos tipos de gestión de la empresa – intensivo y extensivo. Los indicadores de rotatividad ponen en manifiesto el tipo de gestión practicado en la empresa analizada por los analistas.
La gestión intensiva se caracteriza por el uso de recursos limitados, cuya rotación es relativamente rápida. Por otra parte, la gestión extensiva emplea mayores recursos del patrimonio, que sin embargo originan una rotación inferior a la de la frase anterior.
Los analistas tienen en cuenta la específica de cada sector – es sabido que en una empresa de producción la rotatividad del patrimonio será bastante baja (lo que resulta de las dimensiones y del carácter del inmovilizado), y en una empresa de servicios o comercio muy alta (la mayor parte del activo es constituida por los componentes del circulante, susceptibles de una rotación más rápida). También en este caso los analistas hacen comparaciones con otras empresas del sector.
Análisis de la eficiencia de los distintos componentes del patrimonio
Los indicadores que han sido presentados se encuentran afectados por un cierto error resultante de las diferencias en la estructura del patrimonio y de las características de sus distintos componentes. Hay diferencias entre la eficiencia del activo imovilizado y el activo circulante. A consecuencia de ello el análisis aquí referido deberá ser profundizado mediante un estudio de eficiencia de los distintos activos realizado según llas siguientes fórmulas:
Indicador de la rotatividad del inmovilizado (fixed assets turnover, FAT):
Indicador de la rotatividad del circulante (current assets turnover, CAT):
La magnitudes presentadas encima tendrán su inverso en forma de indicadores de participación del inmovilizado y circulante, construidos analógicamente al indicador EAR referido al inicio. La interpretación de los indicadores presentados aquí es parecida al caso de los indicadores que estudian la gestión de todo el patrimonio.
Rotación de existencias
Las existencias forman parte del activo circulante, abarcando tanto las primeras materias y semiproductos como los productos acabados almacenados (aún no vendidos). Una buena gestión de existencias comprueba la capacidad de gestionar la producción. El crecimiento de existencias origina la caída automática de la rentabilidad (se trata de la ”consumación” de los ingresos por las existencias, cuya manutención en un alto nivel se traduce en aumento de costes).
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. tienen consciencia de que las existencias (en una empresa de producción) pasan por tres fases: suministro (primeras materias), producción (la llamada producción en curso) y venta (productos acabados). Los analistas definen entonces el nivel en que se produce el fenómeno de prolongamiento de la rotación de existencias.
Si la rotación de existencias se prolonga ya durante la fase de suministro, los analistas podrán considerarlo como la realización de compras irreflexivas que provisionalmente originan una reducción del resultado financiero (coste del capital utilizado para la cobertura del activo). Otra interpretación de estas circunstancias es utilizada por los analistas en el caso de la empresa que se ve obligada a incrementar periódicamente las existencias frente a las fluctuaciones periódicas de la demanda – en este caso el incremento de las existencias podrá ser considerado como una medida de seguridad frente a un aumento de ventas previsto.
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. conocen los peligros resultantes del crecimiento constante de existencias no acompañado por un aumento de ventas correspondiente. Es probable que a consecuencia de ello resultará bastante difícil vender los productos propios.
En el caso de acumulación de existencias la empresa podrá proceder a una rebaja de precios, lo que normalmente afecta la rentabilidad de modo negativo. Sin embargo, más vale vender las mercancías acumuladas que estar esperando a que se produzca un milagro, soportando al mismo tiempo los gastos relacionados con el almacenaje.
Medición de la eficacia de gestión de existencias
El indicador principal de la eficacia de gestión de existencias utilizado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es el indicador de rotación de existencias (inventory turnover, IT), calculado según la siguiente fórmula:
donde el estado medio de existencias significa para los analistas la suma del valor de las existencias al inicio y al fin de un dado período, dividido por dos.
El indicador IT demuestra a los analistas la relación entre los costes de ventas y los costes resultantes de la manutención de existencias. En una empresa gestionada correctamente las existencias incrementan en proporción a las ventas – excluyendo, por supuesto, las fluctuaciones periódicas de la demanda.
Existe un indicador más popular de rotación de existencias repartida por días (ITD), calculado por los analistas a partir de la fórmula:
Normalmente el número de días se redondea – hacia 30 días para los meses, hacia 90 días para los trimestres, hacia 360 días para los años. Este indicador informa a los analistas acerca de la duración de una rotación estadística de las existencias. Su nivel bajo representa una buena gestión del patrimonio – una circulación acelerada de dinero dentro de la unidad permite aprovechar el mismo dinero repetidas veces para maximizar los ingresos, sin que sea necesario incrementar los componentes del patrimonio.
La práctica enseña que el período más fiable desde el punto de vista de los estudios de existencias realizados por los analistas de Meridian Capital Enterprises Ltd. es el ejercicio. Comparando los distintos ejercicios, los analistas evitan interpretaciones equivocadas resultantes en muchos casos de las fluctuaciones periódicas de las ventas. Los analistas se olvidan frecuentemente que el aumento de la demanda en los meses de verano implica una prolongación del ciclo de rotación de las existencias a principios del año.
Analista Financiero MCE
Los indicadores de rentabilidad son principales factores utilizados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. en el análisis vertical de la cuenta de resultados. Su estructura es muy sencilla: el beneficio de un determinado nivel se divide por el valor de los ingresos por ventas, obteniéndose de ese modo la tasa de beneficio pertinente (tasa de beneficio por ventas, tasa de beneficio por actividad operacional, tasa de beneficio por actividad económica, tasa de beneficio bruto, tasa de beneficio neto).
El hecho de limitar el análisis a la tasa de beneficio neto es un error fundamental. En efecto, este indicador es uno do los más frecuentemente citados. Por otro lado, su magnitud es en gran medida independiente de la empresa: el gravamen tributario es la resultante del tipo impositivo vigente y las eventuales exenciones y descuentos. Parece más razonable medir la tasa de beneficio bruto, no gravada con impuestos.
El indicador más importante entre los usados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es la tasa de beneficio operacional que describe la calidad de la gestión de la empresa y la rentabilidad de su actividad básica. También es relevante la medición de la tasa de beneficio por actividad económica – que tiene en cuenta el saldo obtenido por la sociedad en las operaciones financieras.
La fórmula de la tasa de beneficio (cualquiera) tiene la siguiente forma:
Por el término "movimiento" los analistas entienden los ingresos por ventas – es así que están estructuradas las tasas de beneficio mencionadas encima. Además, los analistas utilizan en sus análisis (con menos frecuencia) los indicadores que en el denominador tienen en cuenta los gastos deducibles (que también forman parte del movimiento). La esencia de dichos indicadores consiste en la definición de la relación entre el resultado de la actividad de la empresa y una unidad de los gastos soportados.
Los analistas emplean también en el estudio vertical de la cuenta de resultados el llamado análisis causal. Verifican qué factores afectan el aumento (disminución) del beneficio (pérdida). No siempre un aumento del beneficio constituye prueba del desarrollo correcto de la empresa: puede acontecer que el mismo deriva de una reducción de gastos significativa, asociada con la liquidación gradual del patrimonio o un aumento de los ingresos financieros acompañado por la bajada de la rentabilidad de la actividad básica de la empresa.
El concepto de rentabilidad de la empresa
El resultado financiero de la empresa es uno de los indicadores más importantes de su eficiencia, constituyendo suma de los resultados ordinarios (provenientes de las actividades intencionadas de la empresa) y resultados extraordinarios (provocados por acontecimientos imprevistos).
El resultado financiero puede ser positivo – entonces los analistas lo llaman beneficio y la empresa es definida como rentable. En el caso del resultado financiero negativo los analistas hablan de la pérdida y la empresa es definida como deficitaria.
La existencia de una pérdida no significa que la empresa se esté desarrollando de un modo incorrecto: antes de formular tal opinión los analistas llevan a cabo un estudio cuyo objetivo es determinar las razones que motivaron el resultado negativo. Es posible que la empresa haya generado la pérdida a resultas de operaciones contables. Por otro lado, el beneficio neto puede derivar de mayores ingresos financieros acompañados por una bajada de la rentabilidad de la actividad básica.
Qué resultados están incluidos en la cuenta de resultados?
El resultado es creado mediante la sustracción del valor de los gastos de obtención de ingresos del importe de los ingresos. Para alcanzar una mayor transparencia de la cuenta de resultados se ha introducido la división por niveles de resultados:
Actividad básica
De los ingresos por ventas se sustraen los costes de fabricación de productos vendidos, obteniendo el beneficio bruto por ventas.
Actividad operacional
El resultado referido encima se corrige en función de otros acontecimientos operacionales: ingresos (venta de los componentes del inmovilizado, provisiones utilizadas, subsidios recibidos) y costes (el valor de los componentes del inmovilizado vendidos, provisiones creadas, créditos incobrables, indemnizaciones abonadas, etc.). Finalmente surge el resultado de la actividad operacional.
Actividad económica
Al beneficio (pérdida) anterior se añaden los ingresos financieros (dividendos percibidos, intereses, diferencias del tipo de cambio positivas) sustrayéndose del mismo los gastos financieros (intereses abonados, diferencias del tipo de cambio negativas, amortizaciones del inmovilizado). De esta manera se obtiene el resultado de la actividad económica.
Acontecimientos extraordinarios
El beneficio (la pérdida) obtenido anteriormente se corrige en función del saldo resultante de los acontecimientos extraordinarios, lo que indica el beneficio (la pérdida) antes del impuesto (beneficio / pérdida bruto).
Nivel del resultado financiero neto
Del beneficio bruto se restan los gravámenes obligatorios (p. ej. el impuesto sobre la renta) – entonces se obtiene el beneficio (la pérdida) neto.
Al analizar el resultado financiero se debe prestar atención a la relación entre los ingresos y gastos en todos los niveles, lo que ayudará en la identificación de las fuentes de pérdidas o beneficios.
Análisis de la cuenta de resultados
El análisis comparativo tiene por objeto presentar la dinámica y estructura de las distintas partidas de la cuenta de resultados. Esto permitirá a los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. definir las fuentes de los resultados alcanzados por la empresa. Por su lado, el análisis causal permite determinar la influencia de las distintas partidas de la cuenta de resultados en los beneficios (o pérdidas) generados por la empresa. Al llevar a cabo el análisis causal los analistas tienen en cuenta la estructura de ingresos en acepción cuantitativa y cualitativa. Mediante este concepto se identifican las actividades más y menos rentables para la empresa.
El método más popular utilizado por los analistas en los estudios de rentabilidad de la empresa es el análisis indicativo que consiste en comparar el resultado alcanzado por la sociedad con el valor del movimiento o con la magnitud de los recursos de capital o patrimonio invertidos.
Los indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad sobre el movimiento demuestran a los analistas la relación entre el beneficio obtenido y la facturación, por la cual muy frecuentemente se entienden los ingresos por ventas (menos frecuentemente los costes de fabricación).
Un indicador muy útil, pero también desestimado, que utilizan los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd., es la tasa de beneficio bruto por ventas calculada según la siguiente fórmula:
El valor de este indicador demuestra a los analistas la rentabilidad por actividad básica de la empresa. El valor creciente a lo largo del tiempo es una señal muy positiva. Las caídas son interpretadas negativamente incluso en la situación de la tasa de beneficio bruto creciente (por comprobar una disminución de la rentabilidad sobre la actividad básica de la empresa, provocando en general problemas muy serios).
De la misma manera los analistas construyen los indicadores que tienen en cuenta los beneficios del nivel inferior. Los indicadores más comunes son siguientes:
- la tasa de beneficio bruto (frecuentemente llamada margen bruto) calculada mediante la fórmula:
El gran valor cognitivo de estos dos indicadores resulta de su carácter común. En distintas publicaciones, incluyendo las de estadística, la tasa de beneficio antes del impuesto y la rentabilidad bruta se definen como las magnitudes básicas que caracterizan a las distintas empresas o sectores. A consecuencia de ello, los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. utilizan estos indicadores para hacer comparaciones entre la rentabilidad de la empresa analizada y la rentabilidad media del sector. Rentabilidad del patrimonio
La estructura de los indicadores de rentabilidad del patrimonio es igual a la de las tasas de beneficio referidas más arriba. Sin embargo, en vez de los ingresos por ventas aparece un valor pertinente del patrimonio.
Los indicadores de rentabilidad del patrimonio expresan la relación procentual entre el beneficio alcanzado por la empresa y el estado medio del patrimonio (o sus componentes) empleado en el ejercicio de las actividades económicas.
Así como en el caso de la rentabilidad del movimiento, los analistas tienen en cuenta toda serie de magnitudes basadas en distintos alcances del resultado financiero (numerador) y del patrimonio (denominador). El indicador más usado por los analistas es la rentabilidad sobre activos (Return on Total Assets, ROA) que determina la relación entre la renta neta y el total del activo:
siendo que los analistas calculan el estado medio del activo según la siguiente fórmula:
La tasa de rentabilidad sobre activos demuestra a los analistas una dependencia muy importante – la productividad del patrimonio. Parece que en los países occidentales es el indicador más común que mide la eficacia de la actividad de la empresa.
Los indicadores de rentabilidad de capitales
Los indicadores de rentabilidad de capitales describen la relación existente entre el resultado financiero neto y el capital. Se trata entonces de un intento de expresar numéricamente los efectos de la actividad de la empresa por cada unidad del capital invertido.
El indicador más usado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es la rentabilidad de los recursos propios (Return on Equity, ROE), calculada según la siguiente fórmula:
El nivel creciente de este indicador demuestra una mayor eficiencia del capital invertido. Es una señal para los accionistas de que la empresa aprovecha sus recursos de manera adecuada. Por eso, en el caso de una nueva emisión, los analistas prestan una atención particular al. nivel de este indicador y sus fluctuaciones a lo largo del tiempo.
Los analistas tienen la consciencia de que el valor de este indicador sofrerá perturbaciones significativas, en especial inmediatamente después de una nueva emisión de acciones (entonces en el denominador ya estará incluido el valor del capital ”fresco”, que aún no ha sido utilizado en la actividad de la empresa).
Otro indicador que describe la rentabilidad del capital y es utilizado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd., es el beneficio por acción (Earnings per Share, EPS), calculado según la siguiente fórmula:
Este indicador es el más usado por los inversores – su valor creciente sugiere la posibilidad de percibir dividendos potencialmente más altos. Además significa un precio más alto de las acciones.
Eficiencia de las actividades de la empresa
Los indicadores de rotatividad son coeficientes importantes de la eficacia de las actividades de la empresa usados por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd.. Permiten evaluar la eficiencia del uso del patrimonio y de sus distintos componentes. Entre los indicadores de rotatividad se distinguen tres principales grupos:
- Los indicadores de rotatividad específicos – donde en el numerador aparece una magnitud dinámica (ingresos por ventas), y en el denominador una magnitud estática (estado medio de un dado componente del patrimonio)
- Los indicadores de participación – son inversos a los indicadores de rotatividad, el numerador expresa el valor del patrimonio y el denominador expresa los ingresos por ventas
- Los indicadores de rotación de los componentes del patrimonio – son los más frecuente y comúnmente usados por los analistas en el análisis fundamental, expreando la velocidad de la rotación de los distintos componentes del patrimonio.
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. distinguen dos tipos de gestión de la empresa – intensivo y extensivo. Los indicadores de rotatividad ponen en manifiesto el tipo de gestión practicado en la empresa analizada por los analistas.
La gestión intensiva se caracteriza por el uso de recursos limitados, cuya rotación es relativamente rápida. Por otra parte, la gestión extensiva emplea mayores recursos del patrimonio, que sin embargo originan una rotación inferior a la de la frase anterior.
Los analistas tienen en cuenta la específica de cada sector – es sabido que en una empresa de producción la rotatividad del patrimonio será bastante baja (lo que resulta de las dimensiones y del carácter del inmovilizado), y en una empresa de servicios o comercio muy alta (la mayor parte del activo es constituida por los componentes del circulante, susceptibles de una rotación más rápida). También en este caso los analistas hacen comparaciones con otras empresas del sector.
Análisis de la eficiencia de los distintos componentes del patrimonio
Los indicadores que han sido presentados se encuentran afectados por un cierto error resultante de las diferencias en la estructura del patrimonio y de las características de sus distintos componentes. Hay diferencias entre la eficiencia del activo imovilizado y el activo circulante. A consecuencia de ello el análisis aquí referido deberá ser profundizado mediante un estudio de eficiencia de los distintos activos realizado según llas siguientes fórmulas:
Indicador de la rotatividad del inmovilizado (fixed assets turnover, FAT):
Indicador de la rotatividad del circulante (current assets turnover, CAT):
La magnitudes presentadas encima tendrán su inverso en forma de indicadores de participación del inmovilizado y circulante, construidos analógicamente al indicador EAR referido al inicio. La interpretación de los indicadores presentados aquí es parecida al caso de los indicadores que estudian la gestión de todo el patrimonio.
Rotación de existencias
Las existencias forman parte del activo circulante, abarcando tanto las primeras materias y semiproductos como los productos acabados almacenados (aún no vendidos). Una buena gestión de existencias comprueba la capacidad de gestionar la producción. El crecimiento de existencias origina la caída automática de la rentabilidad (se trata de la ”consumación” de los ingresos por las existencias, cuya manutención en un alto nivel se traduce en aumento de costes).
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. tienen consciencia de que las existencias (en una empresa de producción) pasan por tres fases: suministro (primeras materias), producción (la llamada producción en curso) y venta (productos acabados). Los analistas definen entonces el nivel en que se produce el fenómeno de prolongamiento de la rotación de existencias.
Si la rotación de existencias se prolonga ya durante la fase de suministro, los analistas podrán considerarlo como la realización de compras irreflexivas que provisionalmente originan una reducción del resultado financiero (coste del capital utilizado para la cobertura del activo). Otra interpretación de estas circunstancias es utilizada por los analistas en el caso de la empresa que se ve obligada a incrementar periódicamente las existencias frente a las fluctuaciones periódicas de la demanda – en este caso el incremento de las existencias podrá ser considerado como una medida de seguridad frente a un aumento de ventas previsto.
Los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. conocen los peligros resultantes del crecimiento constante de existencias no acompañado por un aumento de ventas correspondiente. Es probable que a consecuencia de ello resultará bastante difícil vender los productos propios.
En el caso de acumulación de existencias la empresa podrá proceder a una rebaja de precios, lo que normalmente afecta la rentabilidad de modo negativo. Sin embargo, más vale vender las mercancías acumuladas que estar esperando a que se produzca un milagro, soportando al mismo tiempo los gastos relacionados con el almacenaje.
Medición de la eficacia de gestión de existencias
El indicador principal de la eficacia de gestión de existencias utilizado por los analistas financieros de Meridian Capital Enterprises Ltd. es el indicador de rotación de existencias (inventory turnover, IT), calculado según la siguiente fórmula:
donde el estado medio de existencias significa para los analistas la suma del valor de las existencias al inicio y al fin de un dado período, dividido por dos.
El indicador IT demuestra a los analistas la relación entre los costes de ventas y los costes resultantes de la manutención de existencias. En una empresa gestionada correctamente las existencias incrementan en proporción a las ventas – excluyendo, por supuesto, las fluctuaciones periódicas de la demanda.
Existe un indicador más popular de rotación de existencias repartida por días (ITD), calculado por los analistas a partir de la fórmula:
Normalmente el número de días se redondea – hacia 30 días para los meses, hacia 90 días para los trimestres, hacia 360 días para los años. Este indicador informa a los analistas acerca de la duración de una rotación estadística de las existencias. Su nivel bajo representa una buena gestión del patrimonio – una circulación acelerada de dinero dentro de la unidad permite aprovechar el mismo dinero repetidas veces para maximizar los ingresos, sin que sea necesario incrementar los componentes del patrimonio.
La práctica enseña que el período más fiable desde el punto de vista de los estudios de existencias realizados por los analistas de Meridian Capital Enterprises Ltd. es el ejercicio. Comparando los distintos ejercicios, los analistas evitan interpretaciones equivocadas resultantes en muchos casos de las fluctuaciones periódicas de las ventas. Los analistas se olvidan frecuentemente que el aumento de la demanda en los meses de verano implica una prolongación del ciclo de rotación de las existencias a principios del año.
